油脂有望迎偏强震荡行情 下半年或转为区间盘整

www.bazhongol.com 2017-01-06 17:47 来源:和讯网 编辑:沈仕玉
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油脂有望迎偏强震荡行情 下半年或转为区间盘整

2017年对于农产品(000061,股吧)将是承上启下的一年,在原油价格企稳回升以及拉尼娜发生等预期下,伴随着基本面去库存进程加快,预计农产品价格震荡上行概率较大。其中,油脂板块预计供需格局将继续收紧,其上游供应预期下降,主要缘于对棕榈油产量慢复苏、南美减产两方面预期;下游消费端,将主要得益于食用植物油刚性兑付,以及生物柴油规模增长,预计2017年油脂价格上半年演绎偏强震荡行情,下半年或将转为区间盘整。

在2017年原油价格重心抬升预期下,料未来制生物柴油用油需求将贡献油脂消费端的边际增长空间。在全球范围内,据油世界预计,2016年全球生物柴油产量将超过此前预期,达到3280万吨,较去年增长11%。主要得益于美国生柴消费量增长与印尼生柴补贴政策成功施行。对于2017年,这两个国家相关政策将继续利好生柴产业规模扩大。

全球油脂、油粕库存消费比均处于历史低位区间,预计2017年天气、政策等将令油脂库销比继续走低。从全球油脂库存消费比来看,供需偏紧态势显著。2016/2017年度油脂库消比为9.9%,接近历史低位区间,预计新一年全球油脂供需将继续收紧,主要原因包括两方面:首先,棕榈油面临增产缓慢局面,其产量有效复苏预计发生于2017年下半年。从历史统计数据上看,每一次厄尔尼诺之后,因降雨情况逐渐改善,马来、印尼棕榈油产量均将面临恢复性增长。关于产量有效恢复的时间,因油棕树为木本类作物,因此降雨对油棕果的产量影响周期一般为10个月。自2016年年初至年中5月,因受年初厄尔尼诺余温影响,马来、印尼降雨并不充足,直到2016年5月份才开始恢复,至8月得到明显好转。故预计2017年4-5月之前油棕果产量难有效恢复,全面恢复期料将发生2017年3季度。另关于产量恢复的幅度,截至2016年8月,马来、印尼降雨均偏低于近10年均值,故预计2017年全球棕榈油产量仅将上升10-15%,增速处于历史偏低水平。

其次,南美大豆面临供应偏紧预期,而北美大豆产量继续创新高概率下降。2017年上半年,大豆市场聚焦于巴西、阿根廷,预计来自这两国的利多因素将继续发酵。主要包括三点,分别为拉尼娜天气发生令大豆单产预期下滑,阿根廷国内不同作物出口关税不对等令大豆种植面积预期下滑,以及巴西大豆种植成本上升令该国大豆种植面积增长减速等。这些利多因素主要作用于2017年上半年,对于下半年,预计北美大豆单产维持四连增概率较小,从而将令北美豆产量继续增长概率下降,预计同比持平。

预计食用植物油下游消费2017年继续呈刚需表现。我国油脂仍以食用消费为主,2016年食用油消费整体表现良好,同比去年呈现持平略增态势。从结构上看,呈现两极分化,豆油消费明显好于棕榈油,2016年棕榈油日均成交1800吨,同比下滑48%,豆油日均成交1.8万吨,同比仅下滑6%,在今年这两种植物油消费下降部分,主要由国家从2015年年底抛售以来的国储菜油所替代。对于2017年,预计食用植物油需求仍将表现为刚需,这与人口增长、城镇化率上升等存在着直接的关联。

(原标题:油脂有望迎来偏强震荡行情)

 

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