央行抽干香港离岸人民币流动性 引发汇率企稳

www.bazhongol.com 2017-01-10 16:27 来源:和讯网 编辑:沈仕玉
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央行抽干香港离岸人民币流动性 引发汇率企稳

1月9日,人民币汇率再现暴跌,重回6.93,吓坏了市场多头。虽然2016年成功守住“7”,但是2017年破七呼声日渐高涨。

随着市场对于特朗普新政热捧,美股与美元联袂拉升,上演了一幕精彩大戏。然而,特朗普1月20日正式就任以后,市场资金的退潮效应将开始凸显,同样会给金融市场带来一场巨震。

在这场巨震之下,人民币汇率将如何回避空头风险?可以预计,中国央行绝不会坐视不理,该出手时就出手。

“人民币最近的一次快速拉升,触发对美元的部分获利了结,减轻了中国的资本外流状况,”星展银行资深汇市经济学家Philip Wee称。

这一次,中国央行雷霆出击,成功狙击人民币空头,在国际市场造成巨大震动。这次央行直接抽干香港离岸人民币市场流动性,没有选择在盘面上直接干预,是精准的一记“隔山打牛”。

从各种迹象来看,不排除中国央行正在耐心等待最佳时机的到来,准备下一次“乾坤斩”!

1、“特朗普行情”接近尾声 美股美元触顶迹象明显

最近一段时间,美股一直在试图冲击2万点关口,这种状况维持了20个交易日。

与此同时,虽然舆论认为美元指数有可能在2017年上半年冲高到110以上,但是“特朗普行情”也基本上接近尾声。

特朗普将于1月20日就任美国总统,并将启动先前宣称的财政政策,国际舆论分析认为,若特朗普政策失败,美元上涨行情将结束。

一些市场人士称,这波特朗普行情已开始接近尾声。对于美元看空主要有以下原因:

1)特朗普政策将刺激美国企业回国投资,料将有2.5万亿美元重返美国,大多数公司并不会增加投资,而是把资金用来支付股息,回购股票。

2)特朗普称将提高关税或目的地税,可能会提高进口商品的成本,并可能减缓经济、拖累美元。

3)基础设施支出或受阻挠,由于美国债务总额已接近20万亿美元,国会可能阻挠特朗普扩大预算赤字。其中,参议院多数党领导人米克·麦康奈尔(Mitch McConnell)认为美国债务水平已经较为“危险”。

事实上,外汇市场上开始加速抛售美元并获利了结,投资者在新年来临之际开始解除美元多头仓位。美国推行了一段时间的强势美元政策会在2017年发生微妙变化,或不会允许它继续强下去。

当然,这不等于美国不会继续加息,由于美元目前利率实在太低,需要利率回归正常水平。

“近期经济数据相当好,因此整体而言市场处于冒险模式,美元获得支撑。但美债收益率受抑,所以美元失去了上涨的推动力。”大和证券汇市策略师Yukio Ishizuki称。

2、中国及时降低美元在人民币汇率指数的权重

特朗普经济政策实施效果的不确定性,以及欧美政治动荡的不确定性,带来美元震荡在所难免。

目前看来,特朗普上台的通胀预期已经被美股吸收完毕,未来不确定性还在快速上升,美元与美股上涨失去了支撑。

2015年“8.11”汇改后人民币兑美元一路震荡下跌,尤其2016年下半年随着美元在国际市场的整体走强,再叠加奉行贸易保护主义的特朗普当选美国新任总统强化强势美元预期,人民币兑美元跌势进一步加剧。

相对来看,人民币兑一篮子货币虽然在811汇改之后同样走软,但在2016年下半年以来却并未走软,甚至略微走强。由此进一步证明,此轮人民币兑美元的下跌,主要是受到美元在国际市场整体走强的影响,而非因为基本面发生根本性变化所致。

紧要关头,国际空头打压人民币破七的动能加速做空,一月第一周恰逢中国央行通过干预离岸人民币市场,间接遏制人民币破七势头。这个整数关口,央行再度拉升了人民币资产价格,这对2017年美国后续加息更加不利。

回头看12月28日深夜,彭博社在人民币汇率接近七而未破七时,提前制造假新闻而受到中国警告,可以看作是中国对空头的鸣枪警告。第二天(12月29日)傍晚,中国央行突然宣布:对美元给予降权处理!

这意味着新一轮人民币汇率保卫战已经打响,因为美元权重降低了,那么人民币贬值预期就会降低,市场做空人民币的压力就会减轻。

中国降低了美元在人民币汇率指数中的权重,将人民币汇率中间价盯住人民币汇率指数以后,美元兑人民币汇率的影响会进一步下降。

事实上,自2016年11月8日美国大选以来,人民币兑美元已经下跌了2.4%,而整个2016年累计跌幅超过7%。

不过,将美元兑人民币汇率十五年来的轨迹做一个比对的话,我们会发现实际上不断贬值的是美元。从2001年到2015年“8.11”汇改前,美元对人民币累计贬值百分之二十四。

同期欧元等其他主要经济体货币对人民币也都在贬值,所谓人民币贬值短期看成立,但是长期看就是一个天大的谎言。

3、央行抽干香港离岸人民币流动性 引发汇率企稳

有关分析指出,在农历新年前,香港离岸人民币流动性可能不会显著改善。这对于人民币空头来说,2017年做空人民币会有更多顾虑,这有利于建立双向波动的预期。

离岸人民币流动性持续收紧对发展人民币资产是不利的,在金融稳定和人民币离岸市场发展上,短期内来说前者更为重要。因此,部分人士认为,流动性紧张局面春节前不会显著改善。

当前香港人民币资金紧张,增加了人民币资产平仓的难度,因此变相推高投资者对冲人民币风险的需求。

其中的深刻原因在哪里呢?事实上,自2015年“8.11”汇改以来,央行收紧了流向香港离岸人民币市场上的人民币头寸。具体数据表明,香港离岸人民币存款从2015年8月的9600亿下降到了2016年年底的6000亿,下降了35%。

离岸人民币存款下降,代表整个香港离岸市场对央行流动性的依赖不断提高。当央行认为有必要对离岸人民币汇率进行干预时,只要下达命令要求香港离岸人民币市场上的种子银行减少向金融市场释放人民币头寸,那么香港离岸市场上的人民币拆解利率就会升高。

由于人民币离岸市场的上人民币存款已经大幅缩小,扣除企业和居民正常的备用资金以后,实际向市场上释放的人民币流动性就会急速退潮。

形象的比喻就是,央行抽干香港人民币离岸市场上的水,导致人民币因为稀缺引发汇率上涨。一月一号左右,香港离岸人民币隔夜拆借利率突然之间暴涨到百分之十九,这可以看作是中国对人民币空头的第二次鸣枪警告。两次鸣枪警告后,屠杀开始了。

人民币汇率一天之内连续击穿九道关口,在人民币不断上涨的过程中,空头等于是接连中刀,香港人民币隔夜拆借利率也暴涨到百分之六十九,空头的血肉被央行一片片割掉,血肉模糊。

4、等待美元触顶引发QE 中国央行加息备选

最近国际清算银行(BIS)公开承认,美元是全球市场上真正的风险指标,再无其它。也就是说,当前美元构成了全球经济的最大风险。

从外围看,美元强势要结合低油价才具有大杀伤性,而相比2015年12月加息,现在油价几乎上涨了一倍,极大地弱化了美元加息的效果。

值得关注的是,随着中国和俄罗斯以及其他金砖国家逐渐边缘化美元,全球贸易越来越多地通过双边安排来进行,而完全绕过石油美元。

先是中国和俄罗斯,再加上伊朗,越来越多发展中国家开始彼此双边贸易,完全绕过美元。

长期看,特朗普上台以后依旧无法解决美国金融衍生产品庞大的利润问题,最终选择必然是继续量化宽松,吹高美国资产泡沫吸引接国际盘侠。

美联储在吸血中国失败的情况下,大概率会开启第四轮量化宽松,而且会以美联储直接入市购买股票的形式干预股市,而不是前三轮量化宽松直接购买美债干预债市。

一旦量化宽松开始,美元就将开始进入走弱拐点,通胀上升会引导美国在期货市场吮吸中欧制造业国家的制造业利润。

量化宽松带动美元走弱,美国就会反过来像2005年那样逼迫人民币升值,所以未来人民币面临的是升值压力,在目前这个美元强弱转换的关头,应该是买入人民币而非做空。

长期看,持有人民币能够对冲未来美元贬值风险,美元走弱会带动大宗产品上涨,国内通缩经济环境会极大改善,到时候中国也将开始率先加息,开始利率正常化进程。今年周小川行长表示,2017年金融政策是中性的,这是中国正式转变金融利率政策的标志。

等到中国开始加息,资本流向会从净流出变为净流入,升值压力下长线做多人民币不仅收益稳步增长,而且还能拿到利息。

中国正在积极推进亚投行和“一带一路”建设,并竭力争取让人民币在亚投行交易结算中占据主导地位,也有可能需求亚投行和丝绸基金建立特别金,以发行人民币计价的贷款。

削减美元的影响力正迎合了中国推进人民币成为全球储备货币的野心,中国近年来大幅抛售美国国债,就是为了减少来自美元的风险敞口。而舆论误解了中国央行的真正意图所在。

(原标题:央行重拳狙击人民币空头 美元触顶或将引发QE?)

 

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